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华西证券:业绩稳步增长,滨江集团销售迈入千亿

发布时间:2020-04-28 13:43:51

乐居财经讯 李礼 4月28日,华西证券发布滨江集团研报。

事件概述

滨江集团发布 2019 年年报,公司实现营收 250 亿元,同比 18.2%;归母净利润 16.3 亿元,同比 34.0%。

业绩稳步增长,盈利能力良好

2019 年公司实现营业收入 250 亿元,同比增长 18.2%;归母净利润 16.3 亿元,同比增长 34.0%;净利润增速高于营收增速主要系投资净收益达 3.04 亿元,去年同期为-1.05 亿元。报告期内,公司净资产收益率、毛利率和净利率为 9.85%、35.10%和 15.92%,较去年 1.87、-0.65 和 0.99pct,盈利水平维持在行业的较高水平。

销售迈入千亿,可售货值充裕

2019 年公司实现销售金额 1121 亿元,同比增长 31.8%,首次迈入千亿级别,位列克尔瑞排行榜 31 位,夺得杭州房企销售权益榜冠军。拿地方面,公司新增土储计容建筑面积 295.4 万平方米,同比下降 14.9%,对应土地价款 503.7 亿元,同比增长 1.5%,拿地金额占销售金额的 36.4%,较去年下降 13.4pct投资趋于谨慎。报告期末,公司可售货值约 2500 亿元,其中杭州占 57.3%,浙江省外城市占比 16.9%,土储资源优质充足。

财务杠杆优化,分红大幅提升

报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为 39.82%,较上年下降 9.28pct;净负债率 78.14%,较去年末下降 19.85pct财务杠杆大幅优化。报告期末,在手货币资金 120.2 亿元,现金短债比 1.50,短期偿债压力小。2019 年度公司分红 4.11 亿元,同比增长 120%,股利支付率为 25.2%,较去年提升 9.8pct分红显著提高。

投资建议

滨江集团业绩与销售持续快增,土储资源优质,财务改善,低成本融资优势突出。我们前期预测公司 21-22 年EPS 为 0.62/0.73 元现基于公司业绩进入高速释放期,未来业绩增速有望超预期,因此,我们上调公司盈利预测,预计公司 20-22 的 EPS 为 0.70/0.88/1.08 元,对应 PE 为 5.9/4.7/3.8 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。

文章来源:乐居财经

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